贏家的詛咒：當你贏到的同時，你也輸了

查核補註（2026-10-29）： 1. 出處：Ilya Strebulaev與Alex Dang合著《The Venture Mindset》，中文版《試錯策略》（三采文化）刊出的節選「小小的撲滿，大大的『贏家詛咒』」，與本文的存錢罐競拍故事對應。貼文未標明出處，本文為另一中文版本的轉載，措辭與三采節選略有不同。 來源：https://www.suncolor.com.tw/Article.aspx?id=1638 2. 貼文寫「實驗方做過幾百次實驗」；三采節選的原文是「上百次」。本文維持貼文原文不改，以此補註為準。 3. 「贏家的詛咒」的經典文獻：Richard H. Thaler 1988年於《Journal of Economic Perspectives》發表的「The Winner's Curse」，以裝硬幣的罐子競標說明同一現象。 來源：https://doi.org/10.1257/jep.2.1.191 ---- 贏家的詛咒-當你贏到的同時，你也輸了 關於一個競拍存錢罐的實驗，存錢罐(見圖)裡有多少錢？讓實驗參與者競拍 先給實驗參與者幾分鐘思考時間，同時觀察他們將如何做研究和競拍策略。有些人在仔細觀察存錢罐。有些人會先把存錢罐拿在手上掂量掂量，然後上網查找一分錢硬幣的重量。有些人則會給存錢罐拍照。還有一些人則在手機上打開了計算器應用程序做計算。 接下來是存錢罐拍賣時間！拍賣規則如下：每個參與者都需要根據其對存錢罐內硬幣金額的估算提出一個報價，然後所有人都把自己的報價寫在一張紙上，出價最高者將贏得這次競拍。 假設存錢罐中有3000枚一分錢硬幣，也就是30美元，而你的出價是20美元。如果其他有人出價超過20美元，你就無法贏得競拍；如果你出價20美元，而其他參與者出價都低於20美元，你將贏得競拍。你付給我們20美元，我們讓你帶走存錢罐裡的30美元。如此一來，得標方將賺到10美元。但是，如果你出價40美元，而房間內所有其他參與者出價也都低於你的出價，你將會以虧損10美元的代價“贏得”這次競拍：你仍然可以帶走30美元，但你需要付給我們40美元。 如果競拍出價高於存錢罐裡的零錢數額，在這場遊戲中，你就會在贏得勝利的同時落敗。 當實驗參與方都寫下自己的報價後，這個遊戲變得真正有意思起來。我們要求每個人將報價單舉到空中。當30個人同時將雙手舉過頭頂並在那裡揮舞報價單時，房間的氣氛頓時變得緊張起來。然後開始限制那些出價高於10美元的人舉起雙手，之後是高於15美元的，再然後是20美元……50美元……100美元。隨著有越來越多的雙手落下，人們開始驚訝地環顧四周。 有些人對存錢罐金額的估計遠遠低於那些仍然在舉手的人。最後，整個房間僅剩下一位實驗對象還在高舉著雙手，最終他的報價單上寫著一個大大的“125”。 他是最終的贏家，每個人都在為他歡呼。但他真的贏了嗎？存錢罐僅有12.74美元。換句話說，這位戴銀框眼鏡的紳士整整多付了112.26美元！ 這個人的確贏了競拍，但在贏的同時他也輸了。 實驗方做過幾百次實驗，從未在這個競拍遊戲中輸過錢，一次都沒有。在一個由三十名學生或高級經理人員組成的團體中，總是會有人提出高於存錢罐總金額的報價。你必須出價高於其他人，你才能成為勝利者，但你勝利的喜悅在揭曉之後不會持續太久。 這種現象稱為“贏家的詛咒”。不確定性扮演著重要角色。每個參與者必須估算存錢罐中的金額。類似於對創新想法的評估，這些估算都是基於假設，因此不可能完全準確。畢竟，估值並不是一件簡單的事情！有些猜測遠低於實際值，而另一些則遠高於實際值。 贏家的詛咒無處不在，在創業投資領域也扮演著重要角色。在創投中，“贏家的詛咒”與“FOMO”密切相關，並會被其強化。當投資者考慮向新創企業提出投資要約時，他們常常擔心自己的出價會被更慷慨的競爭對手超越。他們是否應該提高出價，以防錯過下一個Amazon、Microsoft、Facebook，如果他們不積極出價，他們就可能會永遠錯過這些偉大投資。新創公司就像存錢罐，只不過它們的真正價值在很長一段時間內都不會為人所知。創投們力求估算出這些項目的潛在價值，但如果他們擔心失去機會，就可能會把賭注擡得過高。 當然，投資人越焦慮，他們就越有可能高估潛在新創公司的價值。整個創投市場越熱，FOMO情緒就會越嚴重，贏家的詛咒也會因之更加強烈。許多備受關注的投資以失敗告終，都是屈服於FOMO的結果。FTX在2022年突然崛起和更加迅速的隕落，或者另一個投資WeWork的興衰，或者中國共享單車ofo小黃車，在巔峰時期，這家公司從投資人籌集了超過20億美元的資金(羅賓小弟：巨大市值現在也就460億台幣，OFO創辦人也一度誇下豪語要買下巨大)，但它很快就像充氣過度的輪胎一樣爆裂，只留下一堆散落在街邊的廢棄自行車。FOMO情緒是創投界的一種常見現象。 在存錢罐競拍中，贏家的詛咒還會因為競價者的增多而得到強化。如果你在一個有超過100個競價者的房間獲得勝利，那麽你會輸得精光。如果出價時間被限制得很短，贏家的詛咒的負面影響也會得到強化。如果給實驗者半小時時間進行更仔細的計算，那麽沒有人會為一個裝有12.74美元硬幣的存錢罐出價125美元。 在時間緊迫、競爭激烈的情形下，人們很容易情緒激動。從心理學角度來看，我們很容易把贏得競拍和贏得勝利混為一談。我們害怕錯過千載難逢的機會，所以我們有可能病急亂投醫，做出不理智的決策。然而，對於任何類似存錢罐競拍的交易，最好的反應都是退後一步，對所有可用資訊進行更深入評估。 #錢商 ----- 羅賓小弟：「創投業者要留意贏家詛咒，反之創業家可以思考怎麼利用這個情況，怎麼去創造一個時間緊迫的迫切感，和競爭壓力情緒氛圍，只是創投業者也很精明就是了。」 編註：羅賓小弟括號中的「巨大市值現在也就460億台幣」，在貼文發表日2025-06-04的數字尚未核實。「OFO創辦人也一度誇下豪語要買下巨大」一事：2017年6月的報導指出，ofo將收購巨大的說法出自ofo董事、滴滴出行執行長程維在座談會上的發言，巨大公開聲明該消息為謠言。 來源：https://news.tvbs.com.tw/politics/733073 https://www.bicycleretailer.com/international/2017/06/05/giant-shoots-down-sales-rumor-traced-bike-share-moguls-remark