長期玩家與短期玩家：泡沫是時間尺度的誤會

長期主義者 VS 短期主義者 這種分法並不是在絕對意義上好與壞，他們的區別只是有的關注長期，有的關注短期。 最怕是，你自以為是長期主義者般地進行決策，但是其實你已經玩錯遊戲、選錯戰場， -- 你做決策一定要先想明白自己在這件事情上到底是長期主義者還是短期主義者。 如果你是個長期主義者，口口聲聲說要搞價值投資，你的習慣是買了股票就放在那不動，然後你一出手就買了當時最熱的股票，那你就犯糊塗了。你玩錯了遊戲。 短期主義者玩的是一個擊鼓傳花的遊戲。他們知道鼓聲總會停下來，但是因為玩這個遊戲的人很多，每個人在鼓點結束的時刻正好拿著花的概率都很小。他們清醒地知道，這個遊戲的要點是花到你手裡之後要趕緊轉手。 可是如果你不觀察玩遊戲的都是什麽人，拿到花不但不趕緊出手，還充滿願望思維，在那憧憬未來，你不危險嗎？ -- Morgan Housel，對金融泡沫提出了一個解釋，泡沫的過程大約可以分為四步。關注其中長期主義者和短期主義者不同的行動邏輯。 第一步是真的成績。 這家公司的產品很紮實，或者剛剛做出了新的科技突破，人們對它都很看好。在一段時間內，股價持續上漲。在此前一直持有它的長期主義者—— 對股市來說也就是那些“價值投資者” —— 看來，這個股價完全是應得的。 但再好的公司也只有有限的價值。股價漲到一定程度以後，長期主義者會認為當前股價已經到位了。根據你的安全邊際，這時候你不會再買它了。然而你發現股價還在持續上漲，這是為什麽呢？ 因為這時候推動股價上漲的已經不再是長期主義者，而是短期主義者。上漲有個動量，剛起來的動能都不會立即消失，會有一個至少是短期的持續趨勢。短期主義者並不在乎這個股價是否合理，他們只想搭載這波熱度。如果你只做當沖交易，上午買下午就賣，有上漲的動量對你就足夠了。 短期主義者的加入帶來了正反饋效應。這只股票更熱了，上漲的勢頭進一步加強，而這就吸引了更多的短期主義者加入。 這就如同你打了勝仗，自然就會有人來吹捧你：“大王你太厲害了，英明神武！我們完全應該再打一場”。這些人並不關心你的可持續發展，他們想要的只是下一場勝利帶來的利益，哪怕只剩下一場。 ----- 第二步是換朋友圈。 還是用國君打比方的話，現在圍繞在你身邊的已經大多都是奸臣和小人。大家情緒都很高漲，你感到自己的力量每天都在增強，甚至有的敵人還沒等你打就自己過來投降了。 到這一步，股價就已經由短期主義者主導的。 你甚至已經聽不到長期主義的聲音。周圍人都說你能指哪打哪，而事實上你確實越打越厲害，現在風頭就在你這裡。每個人都等著你發布下一個好消息，然後好消息總能帶來新的好消息。 表現在股市上，當一只股票由短期主義者主導的時候，你會發現它的交易量大大增加。不管懂不懂你，現在每個投機者都要過來跟你握握手。 作為國君的你看著自己周圍這幫人，能感覺到他們好像不是真的愛你，他們好像是在利用你。你的內心很忐忑。 ------ 第三步是長期主義者被誤導。 假設你是一個價值投資者，你關注的領域是大數據，你非常看好一家大數據公司。這家公司的股價在短短一年之內漲了好幾倍，遠遠超過了你對它的估值。本來，你認為這太瘋狂了，你覺得燙手，打算遠離它。 可是它還在漲。 你不能理解這個現象，於是你就會質疑自己。你可能會想，是不是我算錯了呢？是不是我對大數據業務的理解不夠深刻，別的投資者都知道一些我不知道的事情呢？ 而你實在看好大數據業務，你要買大數據公司的話就只有這家看起來最強。現在既然大家都這麽看好它，於是你也跟進了。 這就好比說，國君發現連以前批評他、質疑他的那些君子也回來讚美他了。君子說，我以前勸國君不要打，我以為打了會有問題，可是現在並沒出什麽問題，我們國家確實是勢如破竹，那我也別拖後腿了，我也支持繼續打。 這時候連國君本人都相信，自己以前低估了自己！現在我們幹就完事兒了！ 於是泡沫達到了頂峰。 其實長期主義者真正不知道的是，那些短期主義者玩的跟他們不是同一個遊戲。 ------- 第四步就是泡沫終將破滅。 如果公司能不斷帶來一點好消息，也許泡沫堅持的時間會更長，但是問題總會出現。泡沫一旦開始破，就會在極短的時間內破滅。 股價走勢的一個普遍規律是跌總是比漲快。好公司、好品牌、好故事要成長起來被人廣泛接受，總是需要一段時間的；但是要讓人對它的印象變壞，卻可以在瞬間發生。秦國花了六世時間終才統一天下，可是統一之後才十四年就滅亡了。 短期主義者的行動就是快。他們沒有耐心，他們非常敏感。長期主義者有信心，看你遇到挫折還會鼓勵你，還會設法幫你渡過難關，還會等一等，而短期主義者本來幹的就是快速交易幾把就走人，現在你只要暴露出一點問題，他們馬上就會放棄你。甚至都不需要你出大問題，短期主義者只要認為你已經沒有上升動量了，就會自動離開。他們要趕著去尋找下一個有動量的股票。 ----- Morgan Housel說的這個模型的關鍵在於，我們不能只看股價的走勢，還得知道是什麽人在操作這只股票。被短期主義者主導的高價位是不可持續的。 而短期主義者這麽做並不是不理性，有動量的時候快進快出是個合理操作。其實小人比君子更理性，君子還有理想主義，小人非常知道自己想要什麽。泡沫確實隨時可能破滅，但是短期主義者只要反應足夠快，確保自己能及時下船，他們完全可以跟著這條船拿到利益。 --- 所以你做決策一定要先想明白自己在這件事兒上到底是長期主義者還是短期主義者。 如果你是個長期主義者，口口聲聲說要搞價值投資，你的習慣是買了股票就放在那不動，然後你一出手就買了當時最熱的股票，那你就犯糊塗了。你玩錯了遊戲。 短期主義者玩的是一個擊鼓傳花的遊戲。他們知道鼓聲總會停下來，但是因為玩這個遊戲的人很多，每個人在鼓點結束的時刻正好拿著花的概率都很小。他們清醒地知道，這個遊戲的要點是花到你手裡之後要趕緊轉手。 可是如果你不觀察玩遊戲的都是什麽人，拿到花不但不趕緊出手，還充滿願望思維，在那憧憬未來，你不危險嗎？ ---- #得到 #萬維鋼精英日課